中国证券电子商务前景

蔚深证券有限责任公司 欧阳鹏 潘宏刚

　　理论上，从国家的经济发展、企业的运营状况到证券市场行情分析及交易等信息，投资者都可以从互联网上获取，而到目前为止我国的各级证券机构所能提供的各种网上服务还远远不够，所以中国证券电子商务发展前景光明，但实际操作中成本与效益是决定因素，特别是它的当前、长远的效益问题与国家的经济发展状况、证券电子商务的发展硬件条件、投资者的素质、证券业的关切态度等密切相关。笔者经过分析研究，得出如下结论：证券商最关心的是电子商务安全、网上交易量与总交易量的比例（效益问题），投资者最关心的是获利能力、成本、电子商务安全。总之安全发展才是硬道理、优先发展兼顾效率。

一、 证券电子商务基本概念、内容、意义

　　顾名思义，证券电子商务是证券行业以电子信息为媒体而为顾客所提供的一种商业服务，它是一种有偿的服务，当然它从总体利益出发时也在某些方面提供免费服务，比如免费电子邮箱。总之，为了人类社会的发展，在稀缺资源利用和效率双丰收的前提下，充分地利用人类社会的各种信息资源，节约成本，提高效益和效率，特别是利用人类经济社会晴雨表指针的证券信息等，这些正是信息时代所追求的，所以证券电子商务前景广阔。
　　从经济学的角度出发，证券电子商务有以下基本内容：
1．为谁提供服务？证券电子商务能为政府、企业、投资者提供投资方面的服务。
2．提供服务需要哪些条件？证券电子商务需要的条件是普及互联网络、货币电子化、解决网络安全问题（微观、宏观）等。证券电子商务比其它行业电子商务少了电子商务三大要素之一的物流，因此证券电子商务能更快更好地实现，且我国证券业的信息流、电子货币流已有相当好的基础，现在证券电子商务只是缺乏系统性、普及性、国际性。另外它还需要一个软的发展环境：政府支持和企业看重。
3．服务什么？证券电子商务能够提供国际经济分析、政府政策分析、企业经营管理分析、证券板块分析、证券静态动态分析等方面的服务。
4．怎样服务：证券电子商务能够以每日国内外经济信息、证券行情、证券代理买卖、投资咨询、服务对象的辅助决策分析等方式来为顾客服务；以特别专题报告为顾客服务；也提供相关的外汇、银行、期货等方面的辅助服务方式。
　　互联网络在线证券交易更加公开、公平、公正的优质、高效、低成本的服务改变了证券市场的含义，原来有形的、房租高昂的、面积紧张的、位于城市中心的证券交易中心、交易所、证券商现在变成无形的、房租低廉的、面积宽松的、也可以位于小镇或乡村的虚拟交易场所，证券商要用品牌来服务，证券经纪人也要从操作服务改变成提供咨询和分析服务的全新方式。

二、 证券电子商务的服务方式

　　证券电子商务的服务方式主要是树立证券商、证券经纪人、其它证券从业机构和人员的服务品牌，为投资者提供新型的咨询服务。

1．网上证券交易
　　证券行情可以通过电视、广播、BP机、专用股票信息机、报纸、电话声讯、证券商网络工作站、显示大屏幕等多种方式公布，但方便快捷的方式还是通过互联网络，它不仅可以进行动态行情公布，还可以方便地进行静态分析、信息咨询。互联网络上公共信息发布及时、速度快、更换频率高、免费或低费用，证券买卖交易和清算方便快捷、成本低廉。

2．网上品牌服务
　　网上品牌服务主要依赖于证券投资专业人员的研究能力和市场开发能力，优质的品牌服务给予投资者信用度高，使投资者获利机会大、投资风险小，专业化的投资辅助决策分析向投资者提供投资结构分析、投资时序分析、投资效益分析、投资风险分析、投资组合分析等。

3．网上咨询服务
　　证券电子商务网上咨询服务的项目有：证券投资操作事务、证券投资提示服务、证券投资心理咨询、证券投资法律咨询等。

4．网上相关的外汇、银行、期货等方面的辅助服务
　　证券电子商务也提供相关的外汇、银行、期货等方面的辅助投资服务，证券投资顾问与外汇交易、银行、期货等专业人士一起为资金巨大的投资者提供跨行业组合投资分析，以便更好地回避风险、取得更好的投资回报。

三、国际上证券电子商务发展状况

　　首先以美国为例来看国际上证券电子商务发展状况，美国Charles Shwab证券公司1995年推出世界上第一个互联网在线交易服务，　现在已发展到可以在全球24小时进行金融交易，金融资产的流通、支付手段发生了巨变，证券信息环境、运作模式、竞争格局发生了巨变，股票的发行模式、交易模式、清算模式也都发生了巨变，互联网络在线股票方式促进了金融交易方式的革命。
　　证券在线交易发展之快，从下列1997年与1998年美国网上在线交易的数据变化就可以可出。

1997年 1998年
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在线交易户数 150万 300万
占散户交易量的比例 17% 30%
提供服务的证券商 27家 60家

　　新加坡唯高达拉士证券行也在1999年8月10日开始了互联网络在线证券交易。
　　最近据比利时媒介报道，位于伦敦、法兰克福、巴黎、阿姆斯特丹、布鲁塞尔、马德里、米兰和苏黎世的欧盟八大股市的总裁已签署了一项协议，计划在2000年11月前将八家证券电子交易系统联网以建立电子互联交易网。

四、我国发展证券电子商务中的条件和问题

1．我国发展电子商务已有的条件
　　我国已有良好的证券电子商务信息流和电子货币流的基础，因为我国已经在1998年全部实现投资者、证券商、证券交易所、证券登记公司、银行、上市公司之间的认购、委托、报单、撮合、行情、成交回报、交割、清算、结算全联网自动交易，我国有增长迅速的Internet客户群、有发展前景广阔并逐步规范的证券市场。我国已在1996年底就有证券营业部开始试用互联网在线交易，由于各方面的原因影响，真正开始发展是在1998年。
未来世界主要的电子商务媒体的智能卡已在我国推广普及中，深圳的公共交通都已用上了智能卡，智能卡在欧洲已普遍使用，在美国还不普及，智能卡含有安全、数字认证、安全登录和工作校验等软件。智能卡不仅在证券电子商务中大有用武之地，它还是将来集身份证、信用卡、保险卡、钥匙卡、电话卡、交通卡等多用途功能卡于一身的万能卡。

2．证券投资方式的确定
　　我国目前证券投资不是以投资基金和投资经纪为主，而是民众广泛介入，从资源的优化配置角度出发，这是不可取的，证券投资是一项专业知识非常强的行业，虽然它需要民众广泛参与，但不可能人人都在证券市场中进行良好的运作。随着我国证券市场的规范，证券投资的操作者主要应该是基金管理者、证券经纪人、投资银行管理者，证券营业部计算机系统和网络方式也将有较大的改变，这一证券投资方式确定后，证券电子商务前景也将明朗。

3．证券投资市场份额问题
　　虽然预计2002年象美国这样高度发达国家证券交易市场的散户交易量的50%为网上在线交易，但散户交易量占总交易量的比例本身就不大，这个交易量的比例关系在某种程度上能够说明证券电子商务的成本与效益的关系。

4．关于投资者素质问题
　　不可能人人都有证券投资的经验，在市场经济的条件下也不可能人人都去学习证券投资，因为证券投资不可能发展成为一件家常事务。另外即使在发达国家，也不可能人人的教育水平都达到证券专业级水平。

5．证券业务属于特殊经济行业
　　证券是市场经济中的一种特殊产物，它与其它行业有天壤之别，它需要大家来投资，也可以由人人来操作，但不是人人都能操作得好的，投资的目的是要获利，否则就失去了投资的意义，从这里也可以看出证券电子商务与其它行业电子商务有很大差别。

6．证券电子商务成本问题
　　从投资者角度来看，证券电子商务有两方面的成本：计算机成本、通讯成本。对于我国目前的经济状况，普通市民要付出5000元以上的计算机和电话初装费、月租费、每分钟0.2元左右的电话费（无线电话每分钟双向0.5元），以及网络运行费等将是一笔不小的成本。
　　从证券商角度来看，证券电子商务有三方面的成本：机器网络成本、通讯成本、人力成本。对于证券商来说，发展电子商务并不增加太多的投入，与现在的交易方式来比有增有减，因为互联网在线交易多了，证券营业部的数量、经营面积、计算机LAN工作站数量、证券营业部工作人员数量都将减少，服务器容量和性能将要增加和提高，通讯带宽、稳定性等方面要有大的提高，普通工作人员减少，高层次的投资咨询顾问人员将增加。

7．证券电子商务的网络问题
　　证券电子商务有三方面的网络问题：互联网的安全、网络稳定可靠性、网络速度。互联网的安全不仅是证券电子商务所关心的，它更是整个国家的安全问题，加密也是有时效性的，比如有人认为国际通行的SSL协议对信息的传输进行加密处理就是安全的，这肯定是错误的，别人的东西不是不可以用，但关键的技术一定要是自己的，特别是象金融证券这样的国家支柱产业的互联网络，更要严格使用国产关键技术。最近中国科学院的计算机网络安全关键技术与产品开发获重要进展，该项目包括：实用非否认协议、智能卡软件安全规范、智能卡安全集成平台、Internet安全集成系统、Internet网络安全监视器、防火墙系列产品、计算机网络安全产品评测、“黑客”入侵防范软件、安全引擎工具包、网络安全教育等。证券电子商务的网络安全主要涉及证券商，投资者与此关系不大，因为解译随机的单笔交易数据的成本太高。
　　网络稳定可靠性和网络速度问题有赖于我国电信网络和有线电视网络的提高，我国证券交易多次发生交易笔数过大导致交易所和证券商计算机及通信系统阻塞和死机事件，即使在网络质量较好的美国，纽约证券交易所也于1997年10月28日发生在线交易严重阻塞现象。

8．网络信息的选择问题
　　网络信息的选择不仅是证券电子商务的问题，更是未来信息爆炸时代的信息选择问题，在烟如浩瀚的朦朦信息世界如何不浪费时间地发现哪些是自己有用的信息，这是一个世界难题。

五、 展望我国证券电子商务的前景

1．安全发展才是硬道理、优先发展兼顾效率。
　　无论怎么样，经过20余年改革而取得经济腾飞的中国，现在有必要追赶世界信息高速发展的潮流，迎接21世纪的到来，现在也有能力去发展电子商务这个新生事物，关键问题是如何把握这个发展的旋律与节奏，即投入与产出的关系、点与面结合的关系，总的原则是安全发展才是硬道理、优先发展兼顾效率，但最关键的是要去创新，包括思维创新、管理创新、技术创新和产品创新。这是原则问题，这是战略问题。

2．证券市场虚拟化
　　无纸化、自动化是我国证券发展取得辉煌成果的重要前提之一，而证券交易场所虚拟化是未来发展方向，因为构筑在互联网络上的虚拟化证券电子商务市场交易成本低、方便快捷、交易范围广阔。
　　投资环境虚拟化是利用互联网络来发行股票或筹资，因为它更加公开透明，从而改变了原来的投资环境，不仅可以吸引更多的投资者，可以降低筹资成本和投资成本，同时还可以降低投资风险。

3． 品牌化的证券服务体系
　　由于成本低、交易快、范围广的证券电子商务给证券交易商和投资经纪人带来了新的挑战，加剧了他们之间的竞争，同时也给他们带来了空间无限、时间无限的商机。证券商将来靠什么生存呢？要靠向投资者提供更加优质、高效、低成本的服务，要靠优秀的投资咨询品牌。电子商务时代的经纪人将不能依赖客户交易手续费而生存，他们也只有扩大向投资者提供优秀咨询信息服务才能保持和增加竞争能力、才能生存。

4． 从计算机及通信的发展看证券电子商务的发展
　　信息产业部部长吴基传说：随着信息技术的飞速发展，中国将继续扩大现有网络规模，提高技术层次。到2003年，中国电话普及率将从目前的12%增加到22%左右，移动电话的用户数将从目前的3600万户增加到1亿户。上网用户将从目前的400多万户增加到2000万户左右。
　　由此可见随着通信、计算机设备的性能价格比越来越高，通信成本会越来越低，通信质量越来越好，互联网络客户数迅速增长，这些都给证券电子商务带来了商机。

5．证券电子商务与银行电子商务共同开发市场
　　深圳招商银行于1997年4月第一家推出中国的银行网站；于1998年4月第一家推出实际可行的网上支付系统，并于当月在深圳先科音像城网站实现了国内第一笔在线购物支付；1999年深圳一市民拿到了国内第一张网上在线订购的机票；1999年9月6日招商银行又在北京宣布全面启动网上支付系统，推出了一网通网上银行卡，招商银行北京分行又与北京电信、南方航空联合推出了网上购票服务。从这些国内的电子银行发展也不难看出证券电子商务的发展环境变化，同时也能感到与电子银行共同开发市场的商机。

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