建实时信息披露平台 服务证券电子商务

（深圳证券信息有限公司总经理 郑颂 博士）

　　随着金融全球化和网络信息技术革命的向前推进，证券业——这一对信息技术应用最敏感的行业之一，正逐渐脱离原有业务模式，步入证券电子商务时代。伴随着证券电子商务发展而急剧增长的信息量必然带来信息质量、可信度和“信息爆炸”等问题；同时，证券电子商务本身也对证券信息披露的时效性、覆盖面以及信息服务的个性化、专业化提出了更高的需求，这些需求都是目前传统的证券信息披露模式所不能满足的。由此，建设跨媒体实时信息披露系统就成为证券电子商务时代信息披露的必然选择。

一、证券电子商务的发展及其对证券信息披露的新需求
　　所谓证券电子商务，是指以互联网络为媒介，运用最先进的信息与网络技术对证券公司原有业务体系中的各类资源及业务流程进行重组，为客户提供证券投资服务的全新商业模式。
　　我国证券市场虽然只有十几年历史，但证券电子商务的发展几乎保持了与中国互联网事业同步发展的速度。国内券商纷纷将互联网技术运用到业务改造和业务创新之中，推出以交易为中心的电子商务服务体系，从交易手段、经纪业务模式到服务理念等各个层面，进行全方位的业务创新；电话委托、网上交易、WAP交易、网上理财、网上信息等新型服务模式正在取代传统的柜台交易，成为广大投资者进行证券投资的主要方式。证券监管机构也顺势而动，适时推出《网上证券委托暂行管理办法》，将我国网上证券委托交易纳入规范发展的轨道。这些迹象都表明，随着网络安全性与稳定性、网络带宽、网上资金划转等技术瓶颈的突破以及法律法规、监管手段、证券业与电信、IT业的技术、业务合作等软环境的逐步完善，证券电子商务已渗透至中国证券业的方方面面，成为中国证券市场发展的一大方向。
　　毋庸置疑，证券电子商务与传统的证券商业模式相比具有无可比拟的优势。对投资者而言，可以不受时间和地域的限制，享受更加方便快捷和个性化的行情信息和交易服务；对券商而言，可以打破时空限制，实现集中管理，大大降低经营风险，同时可以无限扩大服务客户的领域和数量，实现低成本扩张；对于监管机构而言，能增强市场监管透明度，提高监管效率，更有效地保护投资者利益，同时，也有利于与国际证券交易市场接轨。
　　当然，证券电子商务优势的发挥是以全方位的证券信息服务为基础的。缺乏充分的信息服务必然导致低效率的市场，信息之于市场的影响不仅表现在信息内容充分、完整、真实方面，还表现在信息传导的手段、方式和及时性方面。由于证券电子商务使证券交易和服务模式突破了时空的限制，必然对证券信息服务提出更高的要求，具体而言，有如下几点：
1．证券电子商务时代的信息披露和传播应能使受众面达到最大，满足全国乃至全球化交易的需要
　　由于证券电子商务使得交易模式、服务模式发生了根本转变，从有形市场走向无形市场，从局部市场走向全球市场，这一转变必然伴随着由于区域广大、发展不平衡、基础设施和应用方面的差异所引起的投资者信息获取不公平问题。解决该问题的唯一途径就是搭建具有超强传播能力的跨媒体证券信息披露平台，只有将多种媒体优势资源有机整合，才能使证券信息服务的触角延伸至全国乃至全球各个角落，覆盖不同类型、不同层次、不同地域、不同语种、不同接收方式或能力的投资者的需求，并有效降低投资者的信息获得成本。
2．证券电子商务时代的信息披露和传播应能满足信息披露的及时性要求，充分体现证券市场信息披露的“三公”原则
　　证券市场是一个对信息的及时性要求极高的市场，可以说及时性是证券市场信息披露的最高境界，是解决市场信息不对称、实现“三公”原则和促进市场竞争的关键因素。在证券电子商务时代，空间的无限扩展性和交易的快捷性，对信息披露和传播的时效性提出了更高的要求，可以说，只有“实时”的信息披露系统才能满足这一要求。这里的“实时”包含两层含义：一是具有将上市公司披露信息及时平等地向广大投资者传播的能力，二是具有将披露信息以最快的速度加工处理成对投资者具有价值的增值信息的能力。通常具备这样的能力不但要拥有畅通的多层次的传播渠道，还要具备先进的信息加工处理技术。
3．证券电子商务要求对证券信息服务内容的权威性、准确性提供更多保障
　　互联网在证券业的广泛应用一方面使信息获取方便快捷交易，信息检索和分析能力大幅度增强，但另一方面，随着信息发布主体急剧增多，必然伴随着信息质量、可信度和“信息爆炸”等问题，如何解决这些问题，确保证券信息传播权威性、准确性也是证券电子商务时代信息披露必须要面对和考虑的。
4．证券电子商务时代的证券信息服务应能满足个性化和专业化的需求
　　证券电子商务的发展必然伴随着证券信息量的急剧增长。近两年，国内券商纷纷触网，证券金融网站如雨后春笋般与日俱增。但大部分券商网站提供的服务内容非常有限，原创信息很少，信息重复率高，个性化程度低，而且各种信息充斥网络，容易使投资者“消化不良”而无所适从。在这种情况下，投资者对于信息服务内容的需求不再是原始的，单一的披露信息和数据，而上升为经过加工和分析的、“集用户需求之大成”的个性化、专业化的信息。

二、我国现有信息披露传播模式存在的主要问题
1．指定报刊的传统传播模式存在覆盖面不足以及时效性差等问题
　　在中国证监会指定报刊进行信息披露是上市公司的传统信息披露手段。但目前这一传统手段存在明显的不足，集中体现在：①发行量小，影响范围受到限制，而且在发行地域上也极不平衡，很难使信息传播具有广泛性，大多数投资者无法从指定报刊获得披露信息；②受物流配送能力以及指定信息刊载权的限制，指定报刊披露方式在时效性方面大打折扣；③投资者信息获取成本较高；④报刊披露信息还存在不利于保存、查询困难以及容量有限等缺陷。
2．指定网站信息披露方式存在影响力不均衡的问题
　　据调查，目前国内上网人数已超过了4000万的水平，仅次于美国和日本。但以互联网为获取证券披露信息主要途径的投资者、网上交易用户以及为获取金融、证券类信息为目的的网民数量加总还不到网民总数的10%，以400万人计算，这一群体在全体开户数中的比重不足6%，并且分布极不均衡，中西部经济落后地区与沿海发达地区存在着巨大的“数字鸿沟”。
3．以广播、电视等介质为辅助手段的多层次传播模式存在发布主体不够权威、及时以及不便记录储存等不足
　　广播、电视属于大众媒体，有着广泛的社会资源，受众面最广。但其局限性首先表现为地域局限性强，除中央电视台的财经证券节目可以覆盖全国外，大多数广播电台、有线电视台、地方电视台的覆盖率都局限在本地区，这就造成了信息发布主体数量过多、分布全国并各自为营，加大了证券监管者的监管难度，使证券信息传播在权威性、及时性上受到了制约；其次是广播、电视都具有信息逗留时间短、信息不便收藏和反复阅读的特点，这使投资者单靠从广播、　电视媒体获得的信息不足于进行投资分析和决策，因此无法吸引投资大户、机构投资者、基金经理等，广播、电视的影响力在一定受众范围内受到限制；最后，也正是基于上述原因，中国证监会并未在广播、电视媒体中并未指定信息披露媒体，这也使这类媒体的权威性大大低于三大证券报。但无疑广播、电视是上指定报刊、网站披露媒体的有效补充手段，迎合了众多投资者的需求。
4．移动终端信息传播模式存在信息量不足、权威性不够等缺陷
　　随着信息技术在我国的快速发展，手机、Call机、PDA等移动终端得到了广泛应用，为移动终端用户提供证券短信息作为增值服务也成为营运商重要的营销手段之一。　但由于短信息存在信息量和形式（多以限制字数的文本信息为主）上的局限性，加之电信营运商及与之合作的信息提供机构鱼龙混杂，很难保证投资者获取披露信息的的及时、全面和准确。但与广播、电视相同的是，作为辅助传播模式，它们大大丰富了证券信息的传播渠道和层次，使受众群体的广度和深度都得到了充分延展。
　　由此可见，我国现有的各种信息披露模式都或多或少存在着信息披露不够便利、传播不够广泛、内容不够准确权威等缺陷，这些缺陷使我国现有的各种信息披露模式不能有效解决市场透明度不够高、信息不对称难以很好地保护投资者利益等问题，进而不能满足证券电子商务时代投资者对证券信息服务的新需求。

三、搭建跨媒体实时信息披露平台，服务证券电子商务
　　前文已述及，在证券电子商务时代，如何使信息披露的受众面趋于最大化，满足信息传播的时效性和空间性要求以及信息服务的权威性、专业化和个性化需求，是我国现有的指定报刊、指定网站等单一的传统信息披露模式所不能解决的问题。
　　面对证券电子商务的发展对中国证券信息服务业提出的挑战，深圳证券信息公司作为国内知名的证券资讯多媒体传播服务机构，率先向市场推出了“跨媒体证券信息披露（传播）平台”。它弥补了我国现有信息披露模式的不足，创造出一种综合性强、覆盖面广、富有个性化、权威、高效、及时的信息披露手段和方式。
　　深圳证券信息有限公司“跨媒体证券信息披露（传播）平台”业务体系可以概括为：海量、高速、及时的中心基础数据库在第一时间集成交易所与指定媒体权威信息，以最快的速度加工形成多种证券信息实时资讯产品，利用卫星、电信、互联网、专线等先进的传输手段，通过互联网、封闭电视系统、大客户资讯终端系统、有线局域网、平面媒体、移动通信终端、固网电话等多种传播介质，面向证券市场各方参与者，全方位、全互动提供证券资讯多媒体传播服务。其业务体系如图一所示：

图一 深圳证券信息有限公司
“跨媒体证券信息披露（传播）平台”业务体系

“跨媒体证券信息披露（传播）平台”体现了证券信息行业与时俱进的创新精神和证券电子商务对证券市场信息披露及时性和覆盖面的现实需求。具体而言：
1．“跨媒体证券信息披露（传播）平台”信息披露的全面性可以满足证券电子商务对信息覆盖面的需求
　　应该说，前文所述的我国现有的多种传播信息披露模式都有其优势所在，但同时又都存在着不可避免的不足。只有对这些不同介质的传播手段兼收并蓄并加以有效整合，建设一个一体化的，跨越多种媒体的实时信息披露系统，才有可能满足证券电子商务对信息覆盖面的要求。
　　由图一可以看出，信息公司的“跨媒体证券信息披露（传播）平台”正是这样的一个系统。它集信息采集、发布、深加工为一体，支持互联网、封闭电视系统、大客户资讯终端系统、有线局域网、平面媒体、移动通信终端、固网电话等多种传播介质，同时它不是各种披露手段的简单加总，而是紧紧围绕中国证券市场中心数据库进行整体互动运营的跨媒体平台。该平台以中心数据库为支持，可以在丰富信息披露手段的同时，保证信息披露内容的权威性和准确性；以拥有自主知识产权的核心媒体层作为联系中心数据库与外围媒体层的桥梁和纽带，使信息披露手段更加系统化和有序。其互动架构如图二所示。

　　稳固的内部互动架构为平台的后续发展奠定了坚实的基础，也使得满足证券电子商务时代信息覆盖面无处不通、无处不应的需求成为可能。
2．“跨媒体证券信息披露（传播）平台”信息披露的及时性可满足证券电子商务对信息服务时效性的需求
　　“跨媒体证券信息披露（传播）平台”不但具有超强传播能力，同时还能很好地满足信息披露的及时性要求，是“实时”的证券信息披露系统，其时效性如图三所示：
图三： 信息披露时效示意图

　　深圳证券信息公司的中心数据库与交易所和证券监管部门有着稳定的数据接口，这使披露信息一经核准即在第一时间进入中心数据库，凭借中心数据库强大的信息加工和处理能力，披露信息在不超过10分钟内到达“跨媒体证券信息披露（传播）平台”的核心媒体层，20分钟内达到外围传播层。也就是说，“跨媒体证券信息披露（传播）平台”覆盖的所有信息使用者最多将在不超过20分钟的时间里获得披露信息，这一量化了的及时性指标完全可以满足证券电子商务对信息披露的及时性需求。
3．“跨媒体证券信息披露（传播）平台” 能确保信息质量的权威性、准确性，有效解决证券电子商务时代信息发布主体数量过多且各自为营所引发的信息质量、可信度和“信息爆炸”等问题
　　作为三大证券报之一的证券时报和国内两个证券交易所之一的深圳证券交易所是深圳证券信息有限公司的两大股东。在信息源方面，信息公司整合利用了两大股东的权威数据库资源，并承揽了多个独家授权信息、行情经营项目，同时，公司还与上海证券交易所、香港证券交易所、路透等国内外财经证券信息机构签订了信息即时互换协议，可以保证公司在第一时间得到第一手信息，从而从源头上保证了信息披露的权威性、准确性。在信息传送方面，借助关联公司——深圳证券通信公司遍布全国营业部的卫星通信接收系统和领先的卫星传输与服务技术，也同样可以有效保证信息在传送过程中的安全性、准确性。
4．“跨媒体证券信息披露（传播）平台”能提供更具专业化和个性化的证券信息服务
　　深圳信息有限公司除了通过其搭建的“跨媒体证券信息披露（传播）平台”进行全方位的即时信息披露外，还充分利用平台的传播优势，适时推出以证券数据深度加工为主导的“巨潮数据”系列产品。这样，证券信息中心数据库、“跨媒体证券信息披露（传播）平台”、“巨潮数据”系列产品互为依托，层层推进，形成了一种全新的从信息采编，信息发布到深度分析一站式信息服务推进方式，构造了一个以证券信息、证券指数、证券数据库的相关产品开发、销售和咨询为主业的立体化信息服务体系。
　　这一服务体系为满足信息服务的个性化、专业化需求提供了现实的条件。一方面，充分利用多媒体的优势，可以满足各类投资者对各种信息传播方式的偏好和需求，例如：其音频传播方式可以满足文盲和盲人以及其他偏好音频信息的投资者需求；视频音频传播方式可以满足聋哑投资者其他偏好视频信息的投资者需求；另一方面，不同形式、不同深度的信息加工服务可以满足不同层次的投资者需求：其披露的原始信息及访谈类信息可以满足非专业人士对一般信息及其通俗性解释的需求；其“巨潮数据”系列产品所提供的更详细、准确的数据、图表及专业人士的分析可以满足专业投资者对信息深度分析的需求；其新近推出的“证券信息手机短信定制”可以满足投资者个性化的移动理财服务需求……等等，不一而足。
　　由此可见，　“跨媒体证券信息披露（传播）平台”在信息服务内容、服务方式以及信息内容的表现形式等方面都可以满足证券电子商务时代对信息服务的专业化、个性化需求。

　　综上所述，深圳证券信息有限公司的“跨媒体证券信息披露（传播）平台” 综合运用一切可能的现代信息传播手段，开创了一种实时的跨媒体证券信息披露方式，其广泛应用能最大限度地满足证券电子商务对证券信息披露在覆盖面、时效性、权威性、专业化和个性化方面的需求，是解决证券电子商务时代信息披露及服务几大难题的有效方案。该平台的建设和发展必将为推动我国证券电子商务的发展作出重要贡献。